中國5G承載解決方案獲ITU-T立項批准。近日,在瑞士日內瓦舉辦的國際電信聯盟第15研究組(ITU-TSG15)全會上,中國代表團提交的SPN、M-OTN等5G傳送網絡解決方案受到高度關注,正式獲准立項研究。5G商用,承載先行。我們認為,5G網絡的革命不僅僅是空口,切片網絡、低時延等特性更加需要承載網絡的演進,本次會議標志著5G承載網研究進入新的階段。SPN與M-OTN等中國5G承載方案的立項獲批,是中國企業推動5G傳送標準研究的里程碑式貢獻,標志著中國通信行業在5G承載領域的研究達到了全球領先。同時,標準的順利進展也將為5G商用承載網絡的部署奠定基礎。,        ,主力廠商紛紛預熱MWC2018,5G仍是核心主題。我們認為,從主要廠商MWC溝通會透露的情況來看,5G仍然是本屆展會核心主題。中興、華為等設備廠商均將展出5G預商用設備,並對5G的多樣化應用場景進行展示和深入探討,設備和應用場景的進一步成熟將加快推動5G網絡的商用部署。同時,基於4G的演進作為5G技術路線的重要補充,也得到了廠商的高度重視,中興和華為均在MassiveMIMO等產品上發力,力圖推動5G技術在4G網絡的提前應用以搶佔先機,這些新技術的部署也將在5G網絡大規模建設到來之前,持續拉動運營商在無線網絡方面的投資。,        ,運營商流量經營2018年進入十字路口,后流量紅利時代運營商需構建新的戰略控制點。自2016年開始的“不限量”套餐,在2018年春節前不斷升級和白熱化。我們認為中國的LTE用戶滲透率已超過70%,整體市場已進入后流量紅利時代。流量價格戰短期內有助於弱勢運營商爭奪部分市場份額,但從長期來看,價值戰更多只是一種戰術競爭手段,如欲構築長期競爭力,運營商必須在高價值內容、平台和生態等領域構建新的戰略控制點。,        ,5G是未來2年通信板塊中確定性最大、收益最高的板塊,光纖光纜和光模塊是5G承載網先行建設的第一受益者。,     
  ,一、板塊龍頭業績突出,個股表現差異明顯,        ,扣除中國聯通、中興通訊、信威集團及2017年3月份起上市的新股,通信行業99個公司中,2017前三季度營業收入同比增長的共73個、凈利潤同比增長的共60個、ROE提升的共40個。從收入增幅、利潤增幅和凈利潤規模分佈看,行業龍頭公司總體保持正向的收入和利潤增長。,        ,龍頭效應更加明顯,TOP10公司占行業利潤64%。從2017Q3歸母凈利潤體量看,TOP10公司占行業凈利潤的63.9%,TOP20/TOP30佔比達到80.5%/90.4%,相比上半年更加集中。凈利潤體量排名前列的公司,增速也明顯高速行業平均水平。,     
  ,二、5G:政策加持+事件催化,主題熱度不減,        ,獲得政策加持,力爭“4G同步、5G引領”。國內無線通信標準/產業一直屬於重點投入領域,實現了2G跟隨、3G突破、4G同步,把握技術升級的契機做大國內產業鏈,培育了華為、中興兩家具備全球影響力的主設備龍頭企業。國務院文件要求“力爭2020年5G商用”,政策基調要求實現“5G引領”,有助於加快頻譜分配和牌照發放,有利於做大國內5G產業鏈、向全球市場加快拓展。,        ,5G產業化按計劃推進,預計2020年規模商用。根據3GPP規劃,5GR15獨立組網標準將在2018年6月份完成,2017年底提前完成非獨立組網標準;國內5G第二階段測試基本完成,預計2018Q1啟動第三階段即組網性能測試,將會在重點城市建設5G實驗網;部分地方政府提出了5G應用要求,雄安新區、湖北等可能提前啟動示範網絡建設。隨着技術路線逐漸清晰,對上游設備、線纜、配件的需求將更加明確,細分領域的龍頭公司有望在競爭中獲得搶佔更多份額。,        ,參考觀研天下發布《,》,   
    ,三、光通信:流量持續增長,倒逼傳輸網/數據中心升級,        ,數據流量持續增長,光通信保持景氣。4G用戶快速增長,2017年9月底達到9.47億戶,滲透率67.9%;上網用戶量增多及DOU提升推動移動互聯網接入流量快速增長,前三季度國內移動互聯網接入流量累計同比增長148.3%,倒逼城域/傳輸網/持續擴容,雲計算業務普及加快數據中心光連接升級。,光通信投資持續景氣,CT&IT并行驅動。下半年上三大運營商紛紛啟動傳輸網升級,其中中國移動已經完成招標,中國聯通新公布總預算15.72億元的波分設備集采,2018年相關主設備及配套器件廠商業績彈性較高。國內數據中心光模塊當前以10G為主,預計2018年是國內數據中心高速光模塊(40G/100G及以上)規模應用的元年,阿里等大型互聯網公司規劃較為激進。,       
 ,四、物聯網:網絡初步到位,模組和應用有望爆發,        ,三大運營商窄帶物聯網加速推進。中國電信已經完成31萬個基站的800MHz重耕並部署NB-IOT網絡,中國聯通計劃2017年底重點城市NB-IOT商用,中國移動提出年底全國廣域窄帶物聯網(eMTC/NB-IOT)商用。運營商6月份陸續出台了支持物聯網產業鏈的相關政策,預計2017年底三家運營商合計廣域物聯網連接數量將超過3.2億。,        ,芯片和模組類型不斷豐富,價格接近合理區間。高通已經推出9206芯片支持NB-IoT和eMTC,同時集成了計算單元(CortexA7處理器)、定位模塊(GPS、北斗等),能夠支持包括連接、語音、定位在內的多種物聯網服務。國內廠商華為、中興微电子、銳迪科、大唐等也逐漸推出芯片產品。最新一期中國電信集采,中興物聯NB-IOT模組中標單價為36元,價格已經接近合理區間有望刺激物聯網應用拓展。, 
      ,五、雲計算:IDC規模放量,雲計算基礎服務逐漸普及,        ,基礎網絡能力提升,雲計算快速普及。通信能力的發展進一步加速業務和底層網絡解耦,基於IP層的應用活力得到激發,互聯網公司引導雲計算、大數據和移動支付的創新。三季度亞馬遜AWS業務凈營收為45.84億美元(YoY42%),AWS運營利潤為11.71億美元(YoY通信行業景氣度盤點系列專題報告(三)請務必閱讀正文之後的免責條款部分936%),均超過市場預期。亞馬遜、阿里雲營收連續多個季度增長,再次驗證了我們關於雲計算應用普及的觀點,雲計算有望加速傳統IT能力升級,ICT融合大勢所趨。,        ,IDC集約化、精細化運營,雲數據中心有望在國內落地。思科預測互聯網流量複合增速27%,IDC行業需求大體上保持一致,核心城市優質資源依然稀缺,平均價格維持穩定。Google、Amazon、微軟等雲計算在全球建設超大規模數據中心,通過集約管理降低運營成本;國內雲計算業務總體落後北美2年時間,未來有望進一步向精細運營升級。,

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